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Asian Paints Rating- Kaufen: Die robusten Nachfragetrends haben sich im dritten Quartal fortgesetzt

Das Unternehmen erwartet keinen Druck auf die Bruttomargen aufgrund des jüngsten Anstiegs der Rohölpreise.

Wir haben Asian Paints (APNT) auf unserem Nomura Investment Forum 2020 veranstaltet. Das Management hob hervor, dass sich die robuste Nachfrageentwicklung (Volumenwachstum im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 21 von + 11%) im Oktober fortsetzte, unterstützt durch die Hochzeitssaison, die festliche Nachfrage und die aufgestaute Nachfrage. Auch im November war ein starkes Wachstum zu verzeichnen, wenn auch nicht so hoch wie im Oktober. Das Unternehmen erwartet keinen Druck auf die Bruttomargen aufgrund des jüngsten Anstiegs der Rohölpreise.

Das Management geht davon aus, dass sich die Volumen-Wert-Lücke von ca. 5% kurzfristig fortsetzen wird (Trend in den letzten acht Quartalen), da sich APNT darauf konzentriert, die Verbraucher im Wirtschaftssegment zu verbessern. Es wird jedoch erwartet, dass sich die Lücke mittelfristig (2-3 Jahre) verringert. Premium- und Luxusprodukte verzeichnen eine gute Nachfrage in Tier-3,4- und ländlichen Märkten. Tier-2,3,4-Städte und ländliche Märkte verzeichnen weiterhin eine robuste Nachfrage.

APNT konzentriert sich stark auf wachsende Wirtschaftsemulsionen (nicht margenverdünnend) und Grundierungen, Kitt, Grundierung (wachstumsstarke verwandte Produkte), da es eine signifikante Marktgröße für diese sieht. Angesichts des höheren Anteils nicht organisierter / regionaler Akteure an diesen Produkten erwartet APNT einen Gewinn, da die Verbraucher zunehmend Markenprodukte bevorzugen („Formalisierung“). Ein weiterer Schwerpunkt liegt auf dem Abdichtungsgeschäft (mit besseren Margen) und steigert den Umsatz im Segment Bauprojekte.

Die langfristige Strategie von APNT besteht darin, ein vollständiger Heimdekor-Spieler zu werden und nicht nur ein Farbenspieler. Das Unternehmen möchte als Anbieter von Heimdekor + -Lösungen bekannt sein. APNT hat (nach dem Eintritt in das Küchen- und Badgeschäft) weitere Schritte unternommen, um über sein Händlernetzwerk und die ausgelagerte Fertigung unter der Marke „Beautiful Homes“ zu Wohnmöbeln, Einrichtungsgegenständen und Beleuchtungen zu expandieren (daher keine wesentlichen Investitionen erforderlich).

Unsere Ansicht
Wir glauben, dass die Kategorie Farben einzigartige Merkmale aufweist, die es APNT nicht nur ermöglichen, ihre Umsatzverluste während der Sperrung auszugleichen, sondern auch möglicherweise stärker zurückkehren. Wir glauben, dass die Verbraucher die Kategorie in einem neuen Licht sehen werden – von Dekor zu Dekor + Schutz mit Antivirenfarben. Wir erwarten auch eine Beschleunigung der Formalisierung der Branche, da die Verbraucher von APNT angebotene Dienstleistungen wie Safe Painting usw. einführen. Wir glauben, dass sich APNT in einer Landraub-Phase befindet und mit Produkten aus dem Economy-Segment zu disruptiven Preisen am unteren Ende der Pyramide gewinnen, seine überlegene Reichweite nutzen und von der Skalierung neuer margenstarker Kategorien wie Wasserdichtigkeit profitieren sollte. Wir halten an unserem Kauf mit einem EPS CAGR von 23% für das Geschäftsjahr 21-23F fest.

Kauf mit TP von Rs 2.384 beibehalten; APNT handelt mit 59x Sep’22F EPS
Wir bewerten APNT mit einem KGV von 60x Dec’22F EPS und erreichen einen TP von Rs 2.384. Ein geringeres als erwartetes Volumenwachstum ist ein wesentliches Risiko.

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