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Der Aktienkurs von SBI Cards springt innerhalb von 7 Monaten nach der Notierung um 70%. Kotak Sec leitet Berichterstattung ein und sieht mehr Vorteile

Börse 10 große Ereignisse 2020Obwohl das Wachstum bei einer 5-Jahres-CAGR von 22% liegt, ist die Kreditkarten-Penetration in Indien immer noch gering.

SBI Cards and Payment Services, der schlechteste Performer am Börsentag des Jahres 2020, verzeichnete eine bemerkenswerte Trendwende, seit die Aktienmärkte im März die Verluste wieder wettmachten. Der Aktienkurs von SBI Cards ist in den letzten sieben Monaten um 70% gestiegen. Dieser Aufwärtstrend erfolgte nach dem ersten Börsengang im Jahr 2020, an dem ein katastrophaler Börsennotierungstag stattfand und der 13% des Ausgabepreises beim Debüt betrug. Das Makler- und Research-Unternehmen Kotak Securities hat nun die Abdeckung von SBI-Karten und Zahlungsdiensten eingeleitet und einen beizulegenden Zeitwert festgelegt, der eine weitere Aufwärtsbewegung der Aktie gegenüber dem aktuellen Stand impliziert.

Hoher Wachstumspfad voraus

Analysten von Kotak Securities sehen ein starkes Umsatzwachstum, das von steigenden und unterdurchdrungenen Zahlungsraten, einem hochprofitablen Kreditbuch und dem Vorteil einer starken Abstammung, die das Originierungsrisiko senken kann, als positive Faktoren, die die teuren Bewertungen teilweise ausgleichen, getragen wird. SBI Cards ist nach Angaben des Maklerunternehmens in einem weitgehend unterdurchdrungenen Segment mit einer ziemlich überlegenen Wachstumsbahn tätig. “Wenn wir uns die Kreditlandschaft in den Segmenten Privat- und Unternehmenskredite ansehen, glauben wir, dass das Kreditkartengeschäft wahrscheinlich das schnellste Wachstum verzeichnen wird”, fügten sie hinzu.

SBI Cards ist mit einem Marktanteil von 19% der zweitgrößte Kreditkartenaussteller in Indien. „Die Topline-Wachstumsleistung von SBI Cards war bemerkenswert. Der Umsatz stieg im Geschäftsjahr 2013-2020 auf ~ 40% CAGR. Das Wachstum war ziemlich ausgewogen zwischen dem Zinsüberschuss (37% CAGR), dem Kerngebührenertrag (39%) und anderen sonstigen Erträgen (~ 45% CAGR) “, heißt es in dem Bericht.

Kotak Securities geht davon aus, dass SBI Cards ein erstklassiges Umsatzwachstum erzielen wird, das von starken Rentabilitätskennzahlen gestützt wird. “Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen 20% RoE und auf der Grundlage eines Gewinns von ~ 50% CAGR liefern wird, wobei das Gewinnwachstum kurzfristig stark von niedrigeren Rückstellungen getragen wird”, fügten sie hinzu. Obwohl aufgrund der koviden Auswirkungen des Maklerunternehmens hohe Rückstellungen zu erwarten sind, erwartet SBI Cards, dass schwächere Kunden diese Episode herausfiltern.

Obwohl das Wachstum bei einer 5-Jahres-CAGR von 22% liegt, ist die Kreditkartenpenetration in Indien immer noch gering. Es ist das niedrigste unter den großen Volkswirtschaften der Welt. „In diesem Bereich glauben wir, dass die Marktführer eine unverhältnismäßig große Marktchance haben würden. Wir sehen SBI Cards als einen Hauptakteur, der diesen Platz wahrscheinlich nutzen wird “, heißt es in dem Bericht.

Solltest du kaufen?

Die Analysten von Kotak Securities haben ein ‘Add’-Rating für SBI-Karten und Zahlungsdienste mit einem beizulegenden Zeitwert von 900 Rs. „Bei unserem FV bewerten wir das Geschäft mit 30X GJ2023 EPS. Dies impliziert eine 8X PBR. Das Ergebnis ist im Vergleich zur vermögensbasierten Bewertung unser bevorzugter Weg, da es sich um Zahlungen handelt, die nicht von der Kapitaladäquanz abhängen, fügten sie hinzu.

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