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Eicher Motors: Halten Sie mit TP von Rs 3.075 ‘Hold’

Ein starker Rückenwind im Produktzyklus zwingt unsere Hand jedoch dazu, das Zielmultiplikator auf 33x (von 30x) und das EPS für das Geschäftsjahr 23E um 7% anzuheben.

Eicher Motors (EIM) erzielte im dritten Quartal des Geschäftsjahres 21 die Erwartungen. Der Produktionsanlauf bleibt aufgrund von Engpässen weiterhin hinter unseren Erwartungen zurück. Der Produktionsanlauf bleibt daher eine Schlüsselvariable (GJ22E: ~ 75.000 / Monat; GJ23E: ~ 85.000 gegenüber Q3FY21: ~ 67.000) angesichts des steigenden Rohstoffdrucks (siehe Rohstoffspitze), der beabsichtigt, ein Fahrrad auf den Markt zu bringen (Upgrade / Neu). ein Viertel und Exportmöglichkeiten. Ein starker Rückenwind im Produktzyklus zwingt unsere Hand jedoch dazu, das Zielmultiplikator auf 33x (von 30x) und das EPS für das Geschäftsjahr 23E um 7% anzuheben. Unser EPS für das Geschäftsjahr 22 ist nahezu unverändert. Behalten Sie ‘HOLD’ mit einem TP von Rs 3.075 (früher Rs 2.602) bei, während wir die Bewertung auf den 22. Juni verlängern. Aufwärtsrisiken ergeben sich aus einer unerwartet schnellen Einführung der Initiative Make IT Yourself (MIY).

Q3FY21, Betriebsleistung im Einklang mit dem eigenständigen Umsatz von EIM und einem EBITDA von 28 Mrd. Rs bzw. 6,6 Mrd. Rs entsprach weitgehend unseren Schätzungen. Die QoQ-Bruttomarge stand jedoch unter Druck (minus 160 Basispunkte auf 41,2%), was durch die Kostenkontrolle ausgeglichen wurde. Der konsolidierte Gewinn von 5,3 Mrd. Rs liegt 8% unter unserer Schätzung, da der sonstige Ertrags- und Gewinnbeitrag des VECV-Joint Ventures mit 314 Mio. Rs (Q2FY21: 39 Mio. Rs) schwächer als erwartet ausfällt. In Zukunft würden steigende Rohstoffkosten das Brutto belasten Ränder. Das Management zielt darauf ab, dies durch Preiserhöhungen (~ 3% bis jetzt), Value Engineering, einen höheren Beitrag von Zubehör und eine Hebelwirkung zu verringern
Strukturelle Geschichte intakt.

Royal Enfield (RE) bleibt ein starkes Franchise-Unternehmen mit einem tief verwurzelten und loyalen Kundenstamm. Ausblick und Bewertung. Preis in; ‘HOLD’ beibehalten Wir erwarten, dass RE angesichts seines Franchise und seiner Reichweite die Branche übertreffen wird. Die aktuelle Bewertung lässt jedoch wenig Raum für Enttäuschungen.

Behalten Sie ‘HOLD / SN’ mit einem TP von Rs 3.075 bei (RE bei 33x EPS für das Geschäftsjahr 22E, VECV bei 25x EPS und Cash per Aktie von Rs 436). Die Aktie wird zum GJ22E / 23E PER von 30,3x / 24,6x gehandelt.

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