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Eine Auffrischungsdosis für die Wirtschaft

Die Umfrage zeigt anhand einer umfassenden Analyse, dass die BIP-Wachstumsraten in den letzten zweieinhalb Jahrzehnten in den meisten Jahren höher waren als die Zinssätze, was zu einem negativen Zinswachstumsunterschied führte und somit die Verschuldung verursachte ablehnen.Die Umfrage zeigt anhand einer umfassenden Analyse, dass die BIP-Wachstumsraten in den letzten zweieinhalb Jahrzehnten in den meisten Jahren höher waren als die Zinssätze, was zu einem negativen Zinswachstumsunterschied führte und somit die Verschuldung verursachte ablehnen.

Von Surbhi Jain & Gurvinder Kaur

Der Haushaltsplan für das Geschäftsjahr 22 hat sich bemüht, den Grundstein für den mittelfristigen Wachstumskurs Indiens zu legen. Die Wirtschaft befindet sich derzeit an einem Wendepunkt – sie erlebt eine junge Erholung von den Doppelschocks der Pandemie und den damit verbundenen Gesundheitsmaßnahmen. Die im Haushalt dargestellte Haushaltserweiterung war daher unabdingbar, um der indischen Wirtschaft die notwendige „Fluchtgeschwindigkeit“ zu geben, um die „Einflusssphäre“ dieses einmaligen Schocks zu überwinden.

Das Haushaltsdefizitziel, das auf die Kreditanforderungen der Regierung hinweist, wurde von 3,5% im GJ 21 auf 9,5% des BIP im GJ21 RE stark nach oben korrigiert. Während 30% dieses Anstiegs auf Defizite bei der Erhebung von Einnahmen zurückzuführen waren, war der Rest auf höhere öffentliche Ausgaben zurückzuführen.

In ähnlicher Weise wurde für das Geschäftsjahr 22 BE ein höheres Haushaltsdefizitziel von 6,8% festgelegt. Daher ist es offensichtlich, dass Indien bewusst eine antizyklische Fiskalpolitik eingeführt hat – expansiv während des wirtschaftlichen Abschwungs (und kontraktiv in guten Zeiten).

Wirtschaftsumfrage Das Geschäftsjahr 21 hatte den intellektuellen Anker für die Annahme einer aktiven antizyklischen Finanzpolitik während einer Wirtschaftskrise wie der von uns beobachteten klar gelegt. Die verschiedenen Kanäle, über die die fiskalische Expansion den Produktionsrückgang während des wirtschaftlichen Abschwungs abfedert, sind: Steigerung der privaten Investitionen und des Konsums durch höhere fiskalische Multiplikatoren in der Rezession; Kompensation einer größeren Risikoaversion des Privatsektors und Rückführung von Tiergeistern durch Risikomultiplikator; und Vermittlung von Vertrauen durch Erwartungsmultiplikator (was sich im Anstieg der Aktienindizes nach Bekanntgabe des Haushalts widerspiegelt). Eine RBI-Studie bestätigt diese Haltung, indem sie die fiskalischen Multiplikatoren in Indien schätzt – ein Anstieg der Investitionen um eine Rupie – bei privaten Investitionen und eine Steigerung der Produktion um 3,25 (RBI Bulletin, April 2019). Die Wirtschaftsumfrage 2020-21 befürwortete daher eine solche expansive fiskalpolitische Haltung mit dem Schwerpunkt auf der Stimulierung öffentlicher Investitionen, um die Wachstumserwartungen glaubwürdig zu erhöhen, private Investitionen zu verdrängen und damit einen positiven Kreislauf zu eröffnen.

Dieses wachstumsorientierte Budget für das Geschäftsjahr 22 erkennt diese expansiven Auswirkungen der Investitionen an und hat die Qualität höherer Ausgaben durch einen starken Druck auf öffentliche Investitionen hervorgehoben. Die Investitionen für das Geschäftsjahr 21 wurden in RE auf 4,39 Mrd. Rupien revidiert und für das Geschäftsjahr 22 auf 5,54 Mrd. Rupien veranschlagt. Dies umfasst ein Wachstum von 30,8% gegenüber dem Vorjahr im GJ21 (GJ21 RE gegenüber GJ20 Ist) und 34,5% im GJ22 (GJ22 BE gegenüber GJ21 BE). Die für das Geschäftsjahr 22 veranschlagten Ausgaben für die wichtigsten Ministerien des Infrastruktursektors verzeichneten im Vergleich zum Geschäftsjahr 21 ein beträchtliches Wachstum gegenüber BE, dh 53% für Eisenbahnen, 32% für Straßenverkehr und Autobahnen, 21,8% für Wohnungsbau und städtische Angelegenheiten.

Die Ausweitung der öffentlichen Ausgaben in einer Wirtschaftskrise geht jedoch häufig mit Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit steigender Schulden einher. Aufgrund des erwarteten starken Anstiegs der Kreditaufnahmen (Haushaltsdefizit) im GJ21, der sich im Haushaltsplan GJ22 widerspiegelt, wird erwartet, dass sich die Schuldenquote der Zentralregierung im GJ21 stützen wird. Die Wirtschaftsumfrage 2020-21 befasst sich im vorliegenden Szenario mit diesen Bedenken.

Die Anhäufung von Staatsschulden kann einfach durch eine Identität der Schuldendynamik verstanden werden, wobei die Änderung der Schuldenquote direkt proportional zur Differenz zwischen Zinssatz und Wachstumsrate der Wirtschaft ist. Ein negativer Zinswachstumsunterschied impliziert, dass die Produktion mit einer Rate wächst, die höher ist als der Zinssatz, der für Schulden zu zahlen ist. Je höher diese negative Differenz ist, desto niedriger sind die Schuldenquoten im Verhältnis zum BIP, wodurch es für die Regierung einfacher (und schneller) wird, die Tragfähigkeit der Schulden sicherzustellen. Dies ist vergleichbar mit einer einfachen Investition aus geliehenen Mitteln – es ist nachhaltig, wenn es mehr Rendite bringt als die auf den Kapitalbetrag zurückgezahlten Zinsen.

Die Umfrage zeigt anhand einer umfassenden Analyse, dass die BIP-Wachstumsraten in den letzten zweieinhalb Jahrzehnten in den meisten Jahren höher waren als die Zinssätze, was zu einem negativen Zinswachstumsunterschied führte und somit die Verschuldung verursachte ablehnen. Dies zeigt, dass die antizyklische Fiskalpolitik angesichts der voraussichtlich auf absehbare Zeit deutlich negativen Zinswachstumsdifferenz zu niedrigeren und nicht zu höheren Schuldenquoten im Verhältnis zum BIP führen kann. Selbst mit der höheren erwarteten Schuldenquote in diesem Jahr zeigen die Simulationen in der Umfrage, dass die Tragfähigkeit der Schulden für Indien möglicherweise kein Problem darstellt – selbst im schlimmsten Fall, in dem die reale Wachstumsrate Indiens ab dem Geschäftsjahr 23 3,8% beträgt.

Eine antizyklische Fiskalpolitik während der Krise, wie sie im Haushaltsplan der Union für das Geschäftsjahr 22 vorgesehen ist, wird sich daher zu diesem Zeitpunkt als Auffrischungsdosis für die Wirtschaft herausstellen. Es wird das Wirtschaftswachstum ankurbeln und den Weg für eine selbstfinanzierende Finanzpolitik und eine nachhaltige Verschuldung ebnen.

Der Autor ist IES-Offizier in DEA. Ansichten sind persönlich

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