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Escorts: Bleiben Sie “neutral”, da Positive weitgehend eingepreist sind

ExporteWir verbessern das EPS für das Geschäftsjahr 21E um ~ 5% unter Berücksichtigung von Volumen- und Margen-Upgrades, behalten jedoch die EPS-Schätzungen für das Geschäftsjahr 22E / 23E bei.

Die Leistung von Escorts (ESC) im dritten Quartal des Geschäftsjahres 21 lag im Einklang mit einer starken Rentabilität und einem PAT-Wachstum von über 80%. Dies wurde von starken Traktorvolumina, einer günstigen Mischung und Kostensenkungsinitiativen angeführt. Während die Aussichten für die Nachfrage weiterhin stark sind, lassen die Herausforderungen in der Lieferkette nach. Auch andere Unternehmen zeigen Anzeichen einer Erholung. Wir verbessern das EPS für das Geschäftsjahr 21E um ~ 5% unter Berücksichtigung von Volumen- und Margen-Upgrades, behalten jedoch die EPS-Schätzungen für das Geschäftsjahr 22E / 23E bei. Wir behalten unser neutrales Rating bei, da die positiven Ergebnisse weitgehend eingepreist sind.

Besserer Mix, geringere Marketing- und andere Kosten unterstützen die Margen. Der Umsatz / EBITDA / PAT von ESC stieg im dritten Quartal des Geschäftsjahres 21 um 23,5% / 71,5% / 83,4% gegenüber dem Vorjahr auf ~ 20,1 Mrd. INR / 3,6 Mrd. INR / 2,8 Mrd. INR. Der Umsatz / EBITDA / PAT im 9MFY21 stieg im Jahresvergleich um 7,7% / 63% / 70,2% auf 47,1 Mrd. INR / 7,8 Mrd. INR / 6 Mrd. INR. Das Traktorvolumen stieg im Jahresvergleich um ~ 26%. Die Nettoveräußerungen verbesserten sich im Jahresvergleich um 1,8% auf 523,6 Tsd. INR (v / s ca. 543,7 Tsd. INR) aufgrund einer Preiserhöhung (2% im 20. November) und einer günstigen Mischung (> 40 PS Beitrag bei 60% v / s <50% im 3. Quartal des Geschäftsjahres 20) ). Die Traktorenumsätze stiegen im Jahresvergleich um 28%, die Eisenbahnen um 6% und die CE um 13%. Die EBITDA-Margen stiegen im Jahresvergleich um ~ 500 Basispunkte (-30 Basispunkte gegenüber dem Vorquartal) auf 18% (v / s ca. 17,6%), was auf eine bessere Mischung und Einsparungen bei allen Kostenköpfen zurückzuführen ist (RM: 120 Basispunkte im Jahresvergleich, Mitarbeiter: 140 Basispunkte im Jahresvergleich, sonstige Aufwendungen: 250 Basispunkte) ). Der Rückgang der Margen im QoQ spiegelt einen negativen Mix und die RM-Kosteninflation wider. Die PBIT-Margen für Traktoren verbesserten sich im Jahresvergleich um ~ 560 Basispunkte (+10 Basispunkte gegenüber dem Vorquartal) auf 20,1%. Die PBIT-Margen der Eisenbahnen gingen aufgrund des höheren Anteils an einem neuen Produkt auf 12,7% (-570 Basispunkte im Jahresvergleich) zurück. Die CE-PBIT-Margen lagen bei 7,5% (+ 270 Basispunkte im Jahresvergleich).

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