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Finanzierung der städtischen Infrastruktur – The Financial Express

ULBs müssen ihre Buchhaltungs- und Finanzberichterstattung erhalten, damit externe Investoren ein höheres Vertrauen in ihre Zahlen und Aussichten haben.ULBs müssen ihre Buchhaltungs- und Finanzberichterstattung erhalten, damit externe Investoren ein höheres Vertrauen in ihre Zahlen und Aussichten haben. (Repräsentatives Bild)

Indiens rasante Urbanisierung ist eine gut dokumentierte Geschichte. Je nachdem, wie man die Urbanisierung zählt, leben in Indien zwischen einem Drittel und der Hälfte der Bevölkerung bereits in Gebieten mit hoher Dichte. Der Trend zur Urbanisierung wird sich fortsetzen, wenn die Wirtschaft stärker mit den globalen Ökosystemen in Produktion und Dienstleistungen verbunden wird. Nach verschiedenen Schätzungen trägt das städtische Indien zu ~ 70% des indischen BIP bei. Die schlechte Qualität der städtischen Infrastruktur Indiens bedeutet, dass die Notwendigkeit, in sie zu investieren, allgemein anerkannt ist.

Indische Städte müssen ihre Platzierungen in den Umfragen der besten Städte der Welt verbessern. Die aktuellen Rankings werden hauptsächlich von der schlechten Infrastruktur für Reisen, Wasser und sanitäre Einrichtungen sowie der Luftqualität bestimmt. Das hochrangige Expertengremium zur Schätzung des Investitionsbedarfs für städtische Infrastrukturdienste schätzte die zur Finanzierung der städtischen Infrastruktur und Dienstleistungen erforderlichen Investitionen im Zeitraum 2011-2031 auf 39,2 Billionen Rupien.

Private Experten haben diese Zahlen ebenfalls geschätzt: McKinsey (2018) stellte fest, dass Indiens Städte in den nächsten 20 Jahren Kapital in Höhe von 1,2 Billionen US-Dollar (~ 85 Billionen Rupien) benötigen würden, um mit den Anforderungen ihrer wachsenden Bevölkerung Schritt zu halten. Die National Infrastructure Pipeline (NIP) sieht Investitionen in Höhe von 19 Billionen Rupien im städtischen Indien über einen Zeitraum von fünf Jahren bis zum Geschäftsjahr 25 vor.

In China haben sich städtische Gebietskörperschaften (ULBs) auf Landverkäufe verlassen, um „Einkommen“ zu erzielen, die in andere Projekte reinvestiert wurden. Während indische ULBs über eigene Grundstücke und Gebäude verfügen, ist ein großer Teil des Landes in den Städten entweder privat oder im Besitz von Behörden der Zentralregierung (Eisenbahnen, Verteidigung usw.) oder der Landesregierung. Investitionen von ULBs erfordern große Vorabinvestitionen, für die die ULBs in Indien nicht über die Vermögenswerte verfügen, um sie zu verkaufen und zu recyceln. Solche Investitionen können durch Aufnahme von Schulden finanziert werden, dh durch Nutzung der Cashflows der ULB. Aus solchen Schulden finanzierte Kapitalinvestitionen werden voraussichtlich zu einem höheren und gleichmäßigeren Wachstum führen: Der erhöhte wirtschaftliche Kuchen kann schließlich zur Rückzahlung der Schulden verwendet werden.

Viele Kommunen haben in den letzten Jahren Mittel vom Markt aufgebracht – die Gesamtbeschaffung betrug jedoch nur ~ 40 Mrd. Rs, ein kleiner Bruchteil dessen, was erforderlich ist und vom Markt ermöglicht werden kann. Der Zugang zum Markt für Stadtfinanzierungen erfordert: (a) ULBs vorhersehbare Einnahmequellen, (b) Kapazitätsaufbau und (c) Innovationen bei Finanzprodukten, um Investoren anzulocken.

Vorhersehbare ULB-Einnahmen
Die Einnahmen oder Zuflüsse für die ULBs umfassen steuerliche und nicht steuerliche Quellen. Zu den Steuern zählen Steuern auf Eigentum und Fahrzeuge, die von der örtlichen Behörde auf Waren erhoben werden. Benutzergebühren für Dienste wie Wasser, Feuer, Genehmigungen usw. berücksichtigen die nicht steuerlichen Quellen. ULBs erhalten auch Einnahmen aus der Vermietung ihrer Immobilien.

Für die Top-35-Gemeinden im Geschäftsjahr 19 betrug der primäre Einnahmensaldo (die Differenz zwischen Einnahmeneinnahmen und Einnahmenausgaben) negative 487 Mrd. Rs. ULBs erhielten Umsatzbeteiligungen und Zuschüsse in Höhe von 656 Mrd. Rs. Die Investitionszuschüsse beliefen sich auf 577 Mrd. Rs, was insgesamt 1,2 Billionen Rs entspricht. Diese 35 Gemeinden gaben 836 Milliarden Rupien für Investitionen aus oder weniger als ein halbes Prozent des indischen BIP von 200 Billionen Rupien.

UBLs sind daher abhängig von Dezentralisierung und Zuschüssen des Zentrums und der jeweiligen Staaten. Diese Zuschüsse und Aufteilungen sind manchmal gebunden, liegen jedoch in den meisten Fällen im Ermessen oder sind an bestimmte Projekte gebunden. Die Umwandlung von Zuschüssen, die das Zentrum und die Staaten ULBs gewähren, in festgelegte Devolutions ermöglicht eine bessere Hebelwirkung.

Wenn zum Beispiel die oben genannten jährlichen 1,2 Billionen Rupien als vorhersehbare und zugesagte Dezentralisierung gebunden werden, kann dieser Betrag 7-10-mal eingesetzt werden, um in den nächsten Jahren eine Investition von 8-12 Billionen Rupien in den Städten zu ermöglichen. Diese Zahlen dienen der Veranschaulichung, passen aber gut zu den Anforderungen des NIP.

Kapazitätsaufbau
ULBs müssen ihre Buchhaltungs- und Finanzberichterstattung erhalten, damit externe Investoren ein höheres Vertrauen in ihre Zahlen und Aussichten haben. Ein strenges und zeitnahes System der Rechnungslegung wird auch dazu führen, dass neue Einnahmequellen identifiziert, Leckagen in aktuellen Quellen geschlossen, Sammlungen verbessert, ihre Vermögenswerte optimiert usw. werden.

Es gibt Bedenken hinsichtlich der politischen Stabilität der ULBs und ihrer Abhängigkeit von zwei anderen Regierungsebenen, die möglicherweise unterschiedliche politische Dispensationen aufweisen: Die Schaffung von Cashflow-Strömen, die nicht von wesentlichen politischen Veränderungen betroffen sind, schafft Vertrauen in die Fähigkeit, Schulden zu bedienen.

Derzeit ist der Markt flach, da nur wenige Anleger teilnehmen, und diejenigen, die hereinkommen, neigen dazu, die von ULBs ausgegebenen Anleihen bis zur Fälligkeit zu halten. Um einen größeren Pool von Investoren zu schaffen, ist ein vorhersehbarer und großer Pool an Anleihen und ein aktiver Sekundärmarkt erforderlich. Dies wird bei verschiedenen langfristigen Fondsmanagern Interesse an Versicherungen, Pensionsfonds, Investmentfonds und anderen wecken. Eine Möglichkeit, die kommunalen Schulden zu analysieren und zu verfolgen, besteht darin, dass solche Emissionen Teil eines ETF wie des ‘Bharat Bond’-ETF werden, der derzeit nur für Schulden der Zentralregierung und der PSU bestimmt ist.

Innovative Produkte schaffen
Die Strukturierung von Schuldtiteln, die von ULBs ausgegeben werden, erfordert beträchtliche Fähigkeiten. Während 35 ULBs mit AA und höher bewertet wurden, konnten aufgrund der oben beschriebenen Herausforderungen nur wenige Zugang zum Markt erhalten. Um die Verschuldung zu strukturieren, müssen Bedenken hinsichtlich Verfügbarkeit, Vorhersehbarkeit und Beständigkeit der Cashflows ausgeräumt werden, um die Schuldenverpflichtungen zu erfüllen. Viele ULBs haben ihre erwartete Erhebung von Grundsteuern hinterlegt, um den Anlegern Trost zu spenden.

Mehrere ULBs können zusammenkommen, um ihre Ressourcen zu bündeln und den Markt zu erreichen. Dies führt zu einer größeren Emission und gibt den Anlegern Komfort über das kombinierte Kreditrisiko. Ein Kreditgarantiefonds könnte einige der Bedenken zerstreuen. Innovation ist auch erforderlich, um eine größere Vielfalt von Staats- und Kommunalanleihen zusammenzulegen und geeignete Tranchen mit geeigneten Risiko-Rendite-Kompromissen zu schaffen.

Die Erschließung von Stadtfinanzierungen ist der Schlüssel, um die Geschichte der städtischen Investitionen in Gang zu bringen: Sie wird die „Lebensqualität“ erheblich verbessern.

Der Autor ist beim National Investment and Infrastructure Fund (NIIF). Ansichten sind persönlich

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