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G-Secs: Privatanleger bevorzugen möglicherweise keine Staatsanleihen

Bei der Planung der Konvergenz zwischen Privatanlegern und Staatsanleihen über diese Spezialanleihen besteht die Möglichkeit, anders zu denkenBei der Planung der Konvergenz zwischen Privatanlegern und Staatsanleihen über diese Spezialanleihen besteht die Möglichkeit, anders zu denken

“Anleihen für den einfachen Mann” ist die neue Botschaft der Reserve Bank of India (RBI) in ihrer jüngsten Kreditpolitik. Es wird angenommen, dass dieser Schritt der Zentralbank dazu beitragen wird, die Ersparnisse der privaten Haushalte auf den Markt für staatliche Sicherheit (G-Sec) zu bringen, und somit zur Bereitstellung der für das staatliche Kreditprogramm erforderlichen Mittel beitragen wird. Darüber hinaus bietet es dem G-Sec-Markt mehr Engagement im Einzelhandelssegment. Ob das funktioniert?

Der Erfolg eines Schuldtitels in der realen Welt beruht auf Einfachheit. Wenn eine Einzahlung getätigt wird, ist bekannt, dass es sich um einen Zeitraum von drei Jahren mit einer Rendite von 5,5% handelt. Wenn der Inhaber vor dem Fälligkeitsdatum einlösen möchte, kann eine Strafe gezahlt werden, die Bank zahlt jedoch den Kapitalbetrag zurück. Die Matrix ist bekannt. Das Produkt ist einfach und daher unkompliziert.

Betrachten wir eine Unternehmensanleihe, die am Markt gekauft wird. Der Einzelne sieht die Rendite, die beispielsweise 8% für eine Anleihe mit AA-Rating betragen kann. Es gibt einige Zweifel, ob die Sicherheit gewährleistet ist, aber wenn die Bewertung verstanden wird, kann man mit dem Kauf fortfahren. Wenn die Person dasselbe verkaufen möchte, kann es schwierig sein, da es möglicherweise nicht aufgeführt ist, und selbst wenn dies der Fall ist, gibt es einen Preis, der möglicherweise nicht dem Nennwert entspricht. Der Preis variiert je nach Umgebung und ist daher in Bezug auf die Sicherheit einer Bankeinlage unterlegen. Wenn sie nicht bis zur Endfälligkeit gehalten werden, besteht daher das Risiko eines Ausstiegs.

Jetzt ist der G-Sec-Markt etwas anders. Es gibt Wertpapiere mit einer Nomenklatur wie die 5,77% 2030-Anleihe, die von den auf den Nennwert von 100 Rs gezahlten Zinsen spricht. Es gibt auch die 5,85% 2030-Anleihe. Die Renditen für beide sind unterschiedlich, obwohl die Laufzeiten gleich sind, dh 10-jährige Anleihen. Für die 5,77% -Anleihe beträgt der Preis 97,76 Rs mit einer impliziten Rendite von 6,08%. Für die 5,85% -Anleihe beträgt der Preis 98,60 Rs mit einer impliziten Rendite von 6,04%. Was kann der Investor beim Markteintritt daraus machen?

Wenn es bis 2030 gehalten wird, erhält der Anleger jedes Jahr den Kupon für die Investition. Es würde jedoch mehrere andere ähnlich klingende Namen mit unterschiedlichen Ausbeuten geben. Das Problem verschärft sich, wenn es auf dem Markt verkauft werden muss. Dies ist möglich, sofern ein Handel stattfindet. Auf dem Sekundärmarkt sind in der Regel rund 90 Staatspapiere notiert. Es gibt nur wenige, die auf lebendige Weise gehandelt werden. Und dies wären im Allgemeinen die Benchmark-Wertpapiere für 5, 10, 15 Jahre. In der Regel befinden sich zwei Drittel der Trades in den 10-jährigen G-Secs, die die aktuelle Benchmark darstellen. Weitere 20% sind für fünf und 15 Jahre in den Benchmarks. Der Rest spielt wirklich keine Rolle. Das Problem tritt auch bei diesen Benchmarks im t + 1-Jahr in den Vordergrund, wenn das Wertpapier vollständig illiquide wird, wie dies jetzt bei einer Laufzeit von einem Jahr weniger der Fall ist.

Daher verliert die Benchmark von 5,77% für 10 Jahre ihre Bedeutung, sobald eine neue Benchmark angekündigt wird und der Handel verwässert wird und nach Ablauf eines ganzen Jahres verschwindet. Der Austritt aus diesem Markt ist daher ein großes Problem. Die Denkweise muss daher sein, dass der Einzelhändler die Sicherheit bis zur Fälligkeit behält.

Schauen Sie sich jetzt die Renditen an. Die Regierung bietet die RBI-Anleihe für sieben Jahre mit variablen Renditen an, was heute eine Rendite von beispielsweise 7,15% ergibt, da sie 35 Basispunkte über dem NSC-Satz (National Savings Certificate) liegt. Es gibt NSCs, die fünf Jahre lang 6,8% geben, und Seniorenprogramme, die fünf Jahre lang 7,4% geben. Die Rendite von 6,05% auf 10-Jahres-Papier oder 5,8% für fünf Jahre ist im Vergleich zu anderen staatlichen Angeboten nicht einmal attraktiv, obwohl sie über Festgeldern (Fixed Deposits, FDs) liegen. Die FD-Sätze können jedoch in den nächsten 5 bis 10 Jahren steigen, während die G-Sec-Anleihe auf eine Rendite von beispielsweise 6,05% festgelegt wird.

Der merkwürdige Teil dieser Renditen ist, dass sie hauptsächlich von geldpolitischen Maßnahmen getrieben werden, die über den Reposatz hinausgehen. Änderungen des Reposatzes können die Einlagensätze sowie andere Sparinstrumente senken. Die Übertragung der Rolle des Bankiers an die Regierung durch die RBI hat jedoch auch dazu geführt, dass die Zentralbank die Liquiditätssituation kontinuierlich überwacht, um sicherzustellen, dass die Regierung Kredite zu niedrigen Zinssätzen aufnimmt. Dies wird die Renditen immer niedrig halten. Jetzt sind die geringen Sparerträge an diese Renditen gebunden und etwas höher gehalten. Das System der Staatsanleihen liegt 35 Basispunkte über den kleinen Sparquoten. Daher sind die nominalen Renditen nicht attraktiv, es sei denn, man möchte mit G-Secs handeln. Und Einzelhändler können nicht handeln, da die meisten Wertpapiere illiquide sind.

Dies ist ein Grund, warum Privatanleger den Weg der Investmentfonds bevorzugen, um in den Schuldenmarkt einzusteigen. Die vergoldeten Fonds unterschiedlicher Laufzeit sind ideal für Privatanleger, da der Fondsmanager Entscheidungen über den Umgang mit dem Portfolio des Fonds trifft, indem er die Zusammensetzung je nach Ziel des Fonds regelmäßig ändert. Gleiches gilt für Unternehmensanleihen, bei denen die Route der Investmentfonds angemessen ist.

Obwohl die Entscheidung der RBI, den Markt für Privatanleger zu öffnen, im richtigen Sinne ist, wird die Antwort aus diesen Gründen gleichgültig sein. Die Ausgabe von Spezialanleihen für bestimmte Zwecke mit einem Nennwert von 100 Rs und einem Zinssatz von beispielsweise 7% für fünf Jahre ist leicht zu verkaufen, wenn der Anleger weiß, dass es sich um staatliche Verpflichtungen handelt. Darüber hinaus muss es eine Ausstiegsoption geben, wenn es keine Steuervorteile gibt, um sie attraktiv zu machen. Das reguläre Schuldenprogramm der Regierung findet jedoch möglicherweise keine marktbegeisterten Anleger, die in der Lage sind, die subtilen Nuancen der Preisgestaltung für solche Papiere und der Ausstiegsoptionen zu erkennen.

Es wird definitiv einen guten Appetit auf so einfache Produkte geben, da die privaten Haushalte sich vor den sehr niedrigen Zinssätzen für Einlagenbanken hüten. Die Regierung kann erwägen, Anleihen für Straßen oder Eisenbahnen im Rahmen des Rs 12 Lakh Crore-Programms an Privatanleger mit einer einfachen Auszahlungsmatrix auszugeben. Steuerfreie Anleihen haben bei den Anlegern sehr gute Resonanz gefunden, ebenso wie diese Emissionen. Es besteht die Möglichkeit, anders zu denken, wenn eine Konvergenz zwischen Privatanlegern und der staatlichen Kreditaufnahme über diese Spezialanleihen angestrebt wird. Die herkömmliche G-Sec-Plattform funktioniert nicht.

Der Autor ist Chefökonom, CARE Ratings, und der Autor von “Hits & Misses: The Indian Banking Story”. Ansichten sind persönlich

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