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Varun Beverages Rating: Hinzufügen: Starke Volumina für Unternehmen im vierten Quartal 20

Mit einem besseren Out-of-Home-Verbrauch bietet der steigende In-Home-Verbrauch eine weitere Wachstumschance für das Geschäftsjahr 21-22.

Obwohl das Spitzenquartal (Q2CY20) von der Sperrung betroffen war, ist es Varun gelungen, den organischen Volumenrückgang im CY20 bei 20,8% zu stoppen. Die Erholung der Wirtschaft und der höhere Inlandsverbrauch waren die Hauptgründe für das starke Volumen im vierten Quartal des Geschäftsjahres 20. Drei Hinweise: (i) Wir glauben, dass einige Verbraucher, wenn sich die Geschäftstätigkeit wieder normalisiert, weiterhin einen höheren Inlandsverbrauch erzielen werden.

Dies öffnet ein neues Fenster für den Getränkekonsum; (ii) Varun hat mehrere Kosteneinsparungsprogramme initiiert, und einige der Einsparungen dürften struktureller Natur sein. und (iii) das Unternehmen hat im Februar 21 Mountain Dew ICE, ein Getränk auf der Basis von Zitronenfruchtsaft, eingeführt. Es konkurriert auf einem großen Markt für Getränke auf Limetten- und Zitronenbasis (~ 600 Mio. Kisten pro Jahr). Wir modellieren Varun, um eine PAT-CAGR von 53,9% gegenüber CY20-22 mit einer Verbesserung des RoE zu melden. Behalten Sie Add mit TP von Rs 1.015 (33x CY22e) bei.

Q4CY20-Ergebnisse: Varun verzeichnete ein Umsatz- und Ebitda-Wachstum von 9,1% bzw. 48,8%. Die bereinigte PAT ging jedoch um 86,6% zurück. Das Volumenwachstum betrug 5,7%. Das Unternehmen konnte im Geschäftsjahr 20 einen Volumenrückgang von 9,5% (organisch 20,8%) verzeichnen, selbst nachdem das Spitzenquartal Q2CY20 von einer von Covid geführten Sperrung betroffen war. Die Bruttomarge stieg aufgrund des veränderten Umsatzmix und niedrigerer Inputkosten um 470 Basispunkte. Die Ebitda-Marge stieg aufgrund von Kosteneinsparungsinitiativen um 350 Basispunkte.

Höherer In-Home-Verbrauch, um das Wachstum voranzutreiben: Während der Out-of-Home-Verbrauch immer noch geringer ist, steigt der In-Home-Verbrauch von CSD. Mit der Wiedereröffnung von Märkten und Transitpunkten wie Bahnhöfen und Bushaltestellen kommt es zu einer Wiederbelebung des Verbrauchs außerhalb des Hauses. Mit einem besseren Out-of-Home-Verbrauch bietet der steigende In-Home-Verbrauch eine weitere Wachstumschance für das Geschäftsjahr 21-22.

Einführung von Mountain Dew ICE: Varun hat im Februar 21 eine neue Variante als Mountain Dew Ice eingeführt. Es ist ein Getränk auf der Basis von Zitronenfruchtsaft und wird in 250 ml PET- und 650 ml PET-Artikeln eingeführt. Getränke auf Limetten- und Zitronenbasis sind ein großer Markt mit einem Jahresumsatz von ~ 600 Mio. Kartons. Mountain Dew ICE wird eine GST-Rate von 12% haben, verglichen mit 40% für kohlensäurehaltige Erfrischungsgetränke.

Steigender Anteil an PET-Flaschen, um Kosten zu sparen: Verbraucher bevorzugen den Kauf von PET-Flaschen anstelle von Glasflaschen, da dies relativ sicherer ist. Daher steigt der Anteil der PET-Flaschen. Da das Unternehmen bereits Lieferungen von PET-Flaschen für das Geschäftsjahr 21 in Auftrag gegeben hat, erwartet es keine Materialinflation, selbst wenn die Rohölpreise steigen. Wir gehen davon aus, dass die Kosten des Unternehmens bei einem höheren Anteil an PET-Flaschen niedriger sein werden.

ADD beibehalten: Wir modellieren Varun so, dass Umsatz- und PAT-CAGRs von 25,4% bzw. 53,9% über CY20-CY22e gemeldet werden. Varun profitiert weiterhin von seiner Beziehung zu PepsiCo, dem Vertrieb in ganz Indien, der Rückwärtsintegration und dem erhöhten Verbrauch zu Hause. Behalten Sie Add mit DCF-basiertem unverändertem TP von Rs 1.015 (33x CY22e) bei. Wesentliche Abwärtsrisiken sind ein starker Anstieg des Wettbewerbsdrucks und ein Anstieg der Rohstoffpreise.

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